O MAIS RECENTE PÂNICO NO MERCADO DE AÇÕES
Uma Prévia do Futuro Crash da Economia Mundial Capitalista
Por Michael Pröbsting, Secretário Internacional da Corrente Comunista Revolucionária Internacional (CCRI), 8 de fevereiro de 2018, www.thecommunists.net
O pânico nos mercados de ações em todo o mundo nos últimos dias demonstrou uma vez mais o caráter frágil da chamada recuperação da economia mundial capitalista desde a Grande recessão ocorrida 2008/09. Neste momento, nos limitaremos a algumas observações à medida que planejamos publicar um livro sobre a situação mundial atual e suas contradições fundamentais. Este documento incluirá um capítulo mais extenso sobre a economia mundial.
Naturalmente, não estamos em condições de prever se o pânico do mercado de ações dos últimos dias continuará diretamente a uma quebra (crash) ou não. Como sabemos dos eventos passados, é possível que haja uma recuperação temporária superficial. Mas é certamente o caso deste pânico atual refletir o estado altamente frágil da economia mundial e suas explosivas contradições internas como esboçamos em obras passadas. (1) Essas contradições são, por sua vez, uma expressão da decadência fundamental do capitalismo como modo de produção. (2)
O FMI e outros grupos de pensadores burgueses publicaram nos últimos meses vários relatórios em que apresentavam uma imagem relativamente otimista. Em sua atualização de janeiro de 2018, o FMI afirmou: "O aumento cíclico em curso desde meados de 2016 continuou a se fortalecer. Cerca de 120 economias, que representam três quartos do PIB mundial, registaram um aumento no crescimento em termos equivalentes em 2017, o mais amplo crescimento do crescimento global sincronizado desde 2010. "(3) O PIB mundial deve crescer (calculado por taxa de câmbio do mercado) em 2,5% (2016), 3,2% (2017), 3,3% (2018) e 3,2% (2019).
No entanto, os mais inteligentes economistas burgueses estão plenamente conscientes de que não há muito otimismo por trás das fanfarras otimistas oficiais. O Fórum Econômico Mundial, que é o anfitrião da cúpula da elite mundial em Davos em janeiro, advertiu em seu relatório: "No entanto, essa imagem relativamente otimizada esconde inúmeras preocupações. Essa foi a mais fraca recuperação pós-recessão já registrada. O crescimento da produtividade permanece incrivelmente fraco. O crescimento do investimento foi moderado e, nas economias em desenvolvimento, consideravelmente menor desde 2010. E em muitos países, o tecido social e político foi gravemente desgastado por muitos anos de estagnação dos rendimentos reais ". (4)
O desenvolvimento de investimentos e lucros continua a ser fraco ou mesmo em declínio. Como a OCDE demonstrou em suas últimas Perspectivas Econômicas, o crescimento médio da produção desde 2008 ficou claramente abaixo da média dos dois ciclos econômicos anteriores. (5) Vemos uma imagem semelhante para o desenvolvimento do crescimento de investimentos e lucros nos EUA de acordo com a estatística mais recente do Banco Mundial. (Veja a Figura 1). Isso também é verdade quando olhamos para a dinâmica do investimento na outra grande economia - a China. (Veja a Figura 2)
Além disso, como já destacamos nos nossos últimos documentos Perspectivas Mundiais, continuamos a ver uma estagnação do comércio mundial em relação à produção. Como dissemos, a era da globalização está prestes a acabar. De acordo com a Organização Mundial do Comércio 791, as novas barreiras não tarifárias apareceram anualmente em média nos anos de 2010 a 15, ou seja, mais do que nunca na história. (8) Outro reflexo desse desenvolvimento é o declínio dos fluxos de capitais transfronteiriços como porcentagem do PIB global desde a Grande recessão em 2008/09. De um nível máximo de 20,7% em 2007, caiu para um recorde-baixo de 2,6% em 2015.
Essas tendências de estagnação do ciclo econômico refletem o fracasso da burguesia monopolista em superar as contradições internas fundamentais da economia mundial capitalista - o excesso de acumulação de capital e a queda da taxa de lucro. Mesmo a última edição do "Relatório Econômico do Presidente" dos Estados Unidos, produzido anualmente pela Casa Branca e não conhecida como uma perspectiva pessimista, é forçado a chamar a atenção para a taxa decrescente de acumulação de capital. Ele reproduz números que mostram o desenvolvimento do investimento líquido como parte do estoque de capital dos EUA entre 1945 e 2015. (Ver Figura 3) Este valor reflete a dinâmica decrescente da reprodução ampliada do capital: "Em 2009, o investimento líquido em ações do estoque de capital caiu para o seu nível mais baixo na era da pós-Segunda Guerra Mundial e o estoque de capital nominal ainda diminuiu. Embora o investimento líquido tenha se recuperado um pouco na recuperação, seu nível como parte do estoque de capital permanece bem abaixo da média histórica e declinou ligeiramente em 2015. "(9)
Figura 3. Investimento líquido como parte do Estoque de Capital, EUA, 1945-2015 (10)
Embora a classe capitalista tenha sido incapaz de superar essas contradições fundamentais de seu modo de produção, conseguiu até agora atrasar o início da próxima recessão. Quais foram os motivos para isso? Existem várias razões, mas o mais importante parece ser um enorme aumento da dívida, atingindo um nível maior do que antes da última recessão em 2007. Relacionado a isso, há uma enorme bolha no setor financeiro que cedo ou tarde explodirá. Tudo isso foi tornado possível pela política imprudente dos bancos centrais imperialistas de imprimir dinheiro e manter baixas as taxas de juros em quase zero.
Vejamos esses desenvolvimentos mais detalhadamente. Na Tabela 1, vemos os últimos cálculos do Instituto de Finanças Internacionais sobre dívida global. Isso mostra que a dívida como parte da produção global aumentou massivamente nos últimos 15 anos. Significativamente, enquanto a dívida como parte do PIB global foi de 276% antes da última recessão, isso cresceu para 327% em 2017 - apesar de todas as promessas oficiais para reduzir a dívida, foi entendido como uma razão importante para a gravidade da última recessão!
Table 1. Global Debt (All Sectors), 2002-2017 (11)
Na Tabela 2, vemos a discriminação desta dívida nos diferentes setores: Corporações Não Financeiras, Governos, Setor Financeiro, Familiares. É de especial interesse observar isso - em comparação com a situação antes da última recessão - os dois setores onde a dívida aumentou mais rapidamente foram as empresas não financeiras e o governo. Embora seja lógico que os capitalistas estejam preparados para aumentar sua dívida para manter suas operações de negócios no período de queda da taxa de lucro, está dizendo que a dívida pública está aumentando massivamente, mas não a do setor financeiro. Isso é ainda mais interessante, já que foi o setor financeiro que estava em dívida antes da recessão em 2007 e que o desencadeou. A explicação reside no caráter fundamental do governo capitalista - como Marx e Engels já declararam no Manifesto Comunista: "O executivo do estado moderno é apenas um comitê para gerir os assuntos comuns de toda a burguesia" (12). Concretamente, o estado capitalista assumiu as dívidas dos bancos e, com isso, ajudou os especuladores financeiros a iniciar seus negócios arriscados de novo. Enquanto isso, a classe trabalhadora tem que pagar o aumento da dívida pública com impostos e maiores cortes nos investimentos sociais!
Tabela 2. Endividamento Setorial Global (Todos os Setores), como Parte do PIB Global, 1997-2017 (13)
O crescimento do endividamento está ocorrendo em todas as economias imperialistas. Embora o nível de endividamento já tenha sido elevado nas economias imperialistas ocidentais antes da recessão em 2008/09, mas não muito nos chamados "mercados emergentes" (incluindo a China), isso mudou agora. Na verdade, a dívida aumentou ainda mais rapidamente na China do que nas antigas economias imperialistas! De acordo com o último relatório da OCDE, a dívida agregada na China aumentou de menos de 100% do PIB até o final de 2008 para 170% no início de 2016. (14) De acordo com outro relatório, a dívida total da China é de cerca de 280% PIB, com dívida corporativa aumentando rapidamente para 160% do PIB, o maior nível entre as principais economias mundiais. (15) Nos fatos, o setor de dívidas em empresas governamentais e não financeiras aumentou em quase todos os países do G20. Marx observou no Volume III do Capital que o sistema de crédito ajuda os capitalistas a acelerar a produção. No entanto, ele também advertiu que o endividamento é uma espada de dois gumes. Quanto mais acelera a produção, mais logo resultará em erupções violentas: "Portanto, o sistema de crédito acelera o desenvolvimento material das forças produtivas e o estabelecimento do mercado mundial. É a missão histórica do sistema de produção capitalista levantar esses fundamentos materiais do novo modo de produção para um certo grau de perfeição. Ao mesmo tempo, o crédito acelera as erupções violentas dessa contradição - crises - e, portanto, os elementos de desintegração do antigo modo de produção "(16).
Há muitas indicações de que a economia global está passando por uma bolha similar, como ocorreu nas duas últimas décadas. Os mercados de ações globais estão atingindo altas após outras. Mas na verdade, esta é uma bolha que logo deve implodir. O Fórum Econômico Mundial deu o alarme: "As ações dos EUA apenas duas vezes na história estiveram mais altas do que agora: antes dos crashes de 1929 e 2000." (17) Outro exemplo de bizarrice da bolha é a propaganda exagerada em torno da criptografia Bitcoin, que aumentou em valor em cerca de 1200% em 2017! Da mesma forma, o Índice Global de Preços imobiliários aumentou massivamente e atingiu agora o mesmo nível quando a bolha atingiu seu auge em 2007! (Figura 4) Em suma, os ativos são insustentáveis e a bolha deve implodir mais cedo do que mais tarde. Tal implosão provavelmente desencadearia outra Grande Recessão.
Figura 4. Índice Global de Preços Imobiliários Q1-2000 - Q2-2017 (18)
Na verdade, a próxima recessão provavelmente será pior do que a última. Este é o caso de estar relacionado com a profunda estagnação da economia mundial capitalista. Mas neste momento, queremos apontar apenas três fatores importantes. Primeiro, durante a última recessão em 2008/09, os efeitos dramáticos sobre a economia mundial puderam ser atenuados pelo fato de a recessão se concentrar nos antigos países imperialistas. Portanto, a China, que experimentou ainda algum crescimento significativo, assim como outras "economias emergentes", puderam suavizar as consequências da queda. Esse não é mais o caso. Como demonstramos, o endividamento na China e outras "economias emergentes" aumentou significativamente e, portanto, sua capacidade de intervenções anticíclicas é muito mais limitada agora.
Em segundo lugar, os impactos dramáticos sobre a economia mundial em 2008/09 puderam ser atenuados pela maciça intervenção capitalista estatal. Os governos capitalistas estavam preparados para resgatar os bancos, assumir suas dívidas e injetar dinheiro para a economia (o chamado "Quantitative Easing", como explicamos em documentos anteriores sobre a economia mundial). No entanto, novamente, este instrumento não está mais disponível. Os governos estão agora muito mais endividados do que na última vez e, portanto, seu espaço de manobra é muito mais limitado.
Em terceiro lugar, os bancos centrais conseguiram reduzir as taxas de juros nas recessões passadas. Este instrumento monetário tornou mais fácil para os bancos e as empresas tomar novos empréstimos e suavizar os efeitos da recessão. No entanto, este instrumento também não está disponível, já que os bancos centrais já baixaram as taxas de juros para quase 0% nos últimos anos! O ex-secretário do Tesouro dos EUA, Larry Summers, notou em um discurso recente que o Fed (Banco Central Americano) geralmente reduziu as taxas de juros em 5 pontos percentuais ao longo do tempo para estimular a economia nas recessões. No entanto, isso não é mais possível, pois o Fed baixou a taxa de fundos federais perto de zero e recentemente aumentou para 1,25-1,5%. Outros bancos centrais - como o Banco Central Europeu, o Banco do Japão e o Banco da Inglaterra - estão em pior situação, já que suas taxas de juros são atualmente ainda menores do que as do Fed.
Não há dúvida de que a economia mundial capitalista está indo em direção a uma nova grande recessão que provavelmente será mais devastadora do que a última. Um número crescente de economistas já está nervoso. Jean-Claude Trichet, ex-presidente do Banco Central Europeu de 2003 a 2011, advertiu em uma entrevista recentemente publicada sobre "um risco muito grave de uma nova crise". (19) Não podemos dizer se isso acontecerá em 2018 ou mais tarde. De fato, as intervenções maciças dos estados-capitalistas e o enorme endividamento global, que lembra um esquema de Ponzi, dificultam um prognóstico preciso. No entanto, no momento em que a próxima Grande Recessão explodir, vai destruir tremendamente a ordem burguesa e abrir uma nova fase de grandes ataques tanto dos capitalistas como do crescimento das lutas de classe.
Notas de rodapé
(1) Para a análise da CCRI (en inglês RCIT) sobre a economia mundial capitalista desde a Grande recessão em 2008/09, veja, por exemplo, RCIT: Perspectivas do mundo 2017: A luta contra a ofensiva reacionária na Era do Trumpism, Capítulo I, em: Comunismo revolucionário n. ° 59, https://www.thecommunists.net/theory/world-perspectives-2017/;
Avanço da contra-revolução e a aceleração das contradições de classe marcam a abertura de uma nova fase política. Teses sobre a Situação Mundial, as Perspectivas para a Luta de Classe e as Tarefas dos Revolucionários (janeiro de 2016), Capítulo II e III, em: Comunismo Revolucionário nº 46, http://www.thecommunists.net/theory/world-perspectives-2016/
RCIT: Perspectivas para a luta de classe à luz da crise profunda na economia e na política mundial imperialista. Teses sobre Novos Desenvolvimentos Recentes na Situação Mundial e Perspectivas Ahead (janeiro de 2015), em: Comunismo Revolucionário No. 32, http://www.thecommunists.net/theory/world-situation-january-2015/
Michael Pröbsting: economia mundial - indo para uma nova ascensão? em: Quinta Internacional, Volume 3, nº 3, Outono de 2009, https://www.thecommunists.net/theory/world-economy-crisis-2009/;
Michael Pröbsting: Imperialismo, Globalização e Declínio do Capitalismo (2008), em: Richard Brenner, Michael Pröbsting, Keith Spencer: The Credit Crunch - A Marxist Analysis, London 2008, https://www.thecommunists.net/theory/world-economy-crisis-2009/
(2) Para a nossa análise da decadência do capitalismo no período histórico atual, encaminhamos os leitores para o documento RCIT: Perspectivas mundiais 2016: Avanço da contra-revolução e a aceleração das contradições de classe Marcam a abertura de uma nova fase política, Capítulo II, https: https://www.thecommunists.net/theory/world-perspectives-2016/part2/
Michael Pröbsting: O Grande Roubo do Sul. Continuidade e Mudanças na Super-Exploração do Mundo Semi-Colonial pelo Monopoly Capital. Consequências para a Teoria Marxista do Imperialismo, Viena 2013, capítulo 14, https://www.thecommunists.net/theory/great-robbery-of-the-south/
(3) FMI: World Economic Outlook, Update, Brighter Prospects, Optimistic Markets, Challenges Ahead, 22 de janeiro de 2018, p. 2
(4) WEF: Relatório de Riscos Globais 2018, p.19
(5) Veja, por exemplo, PERSPECTIVAS ECONÓMICAS DA OCDE. O desafio da política: catalizar o setor privado para um crescimento mais forte e mais inclusivo, Presentation, Paris, 28 de novembro de 2017, p. 3
(6) Banco Mundial: Perspectivas Econômicas Globais, janeiro de 2018, p. 13
(7) Banco Mundial: Perspectivas Econômicas Globais, janeiro de 2018, p. 15
(8) Rawi Abdelal e Igor Makarov: A fragmentação da economia global e as relações entre os EUA e a Rússia, Grupo de Trabalho sobre o Futuro das Relações EUA-Rússia, Grupo de Trabalho, Documento 8, abril de 2017, p. 8
(9) Relatório Econômico do Presidente, janeiro de 2017, Washington, p. 104
(10) Relatório Econômico do Presidente, janeiro de 2017, p. 105
(11) Tyler Durden: Dívida global atinge registro $ 233 trilhões, acima de US $ 16Tn Em 9 meses, 01/07/2018, https://www.zerohedge.com/news/2018-01-07/global-debt-hits-record-233-trillion-16-trillion-9-months
(12) Karl Marx e Frederick Engels: Manifesto do Partido Comunista (1848), em: MECW Vol. 6, p. 486
(13) Tyler Durden: Dívida global atinge registro $ 233 trilhões, acima de US $ 16Tn em 9 meses
(14) Perspectivas Econômicas da OCDE, Volume 2017 Edição 2, p. 58
(15) PricewaterhouseCoopers: a visão longa. Como a ordem econômica global mudará até 2050? Fevereiro de 2017, p. 22
(16) Karl Marx: Capital Band III, MECW Vol. 37, p. 439
(17) WEF: Relatório de Riscos Globais 2018, p.19
(18) FMI: Índice Global de Preços imobiliários, http://www.imf.org/external/research/housing/index.htm
veja também o FMI: Global Housing Watch, Q2-2017, p. 1
(19) Entrevista com Jean-Claude Trichet: "Es gibt ein sehr ernstes Risiko einer neuen Krise", Wiener Zeitung, 27. Jänner 2018, p.